人民币持续升值是为了缓解输入性通胀？

3月30日以来，人民币汇率重回持续升值通道。5月27日，人民币对美元汇率中间价报6.4030元，再刷三年来新高。

为何人民币对美元汇率会在短期内持续升值？有一种观点认为，这是中国央行希望通过推动人民币升值来缓解输入性通胀的压力。特别是在央行副行长刘国强发表“未来人民币汇率走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态”的观点后，部分市场人士认为，这是释放了“人民币升值对抗输入性通胀的信号”。

但是，接受解放日报·上观新闻记者采访的国内外经济学家、市场人士对此观点并不赞同。

“从技术角度看，中国央行并没有在刻意寻求人民币升值。”嘉盛集团资深分析师托尼·辛嘉莫（Tony Syncamore）指出，从近期的中间价模型观测，人民币中间价体现出的是“稳”的态度，而非推动升值。

从宏观经济角度看，短期内影响人民币对美元汇率波动的因素，主要来自对美国经济复苏的预期、中国贸易盈余的变化和对中国货币政策走势的判断。“因为汇率是由两种货币的相对价格决定的。”恒生银行（中国）有限公司首席经济学家王丹认为，人民币近期走强主要受美元贬值的影响，但这将是暂时的。

3月份，拜登政府出台了1.9万亿美元规模的财政刺激政策，大大超出市场预期，同时美国经济开始逐步复苏，疫苗接种进度好于欧洲，当时美元指数走强，人民币对美元汇率小幅贬值。但进入5月份，美国最新一期的高通胀数据引发市场担忧，从而导致美元暂时走弱。市场人士普遍认为，随着财政刺激款项的发放，美国经济在未来2至3个季度内又将会重新走热，从而拉动美元再次走强。

而在贸易盈余方面，受集成电路等高科技产品进口额以及大宗商品价格快速增长的影响，中国整体的贸易顺差会在二季度后相对降低。“因此，贸易顺差的降低无法支撑人民币汇率在短期内持续快速上升。”王丹说。

货币政策方面，托尼·辛嘉莫认为，中国央行的表态只是为了强调“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”在当前和未来一段时期内都是最适合中国国情的汇率制度安排。王丹则认为，央行的表态是在为更大幅度的放开资本账户做准备。“开放资本账户的前提是允许更大规模的人民币浮动，目前资本流入中国的动能较强，是扩大开放较好的窗口期。”

不过，从长期看，人民币对美元汇率存在进一步升值基础。疫情以来，美联储实施了长期的宽松货币政策，数据显示，去年至今，美元相对于包括欧元、日元、英镑和人民币在内的所有主要货币均处于贬值态势。

此外，美元在全球外汇储备中占比下降的趋势也将促使美元走弱。特朗普上任后，美国愈发频繁地使用金融制裁，这不仅影响到被制裁的国家，还影响到和被制裁国家有经贸往来的其他国家和地区。因此，许多国家开始减持外汇储备中的美元，转而依赖更多元化的储备，从而降低对美元的长期需求。

托尼·辛嘉莫预测，未来一段时间，人民币大概率将在偏强水平波动。在剔除GDP增速因素之后，中美的广义货币（M2）呈反向走势：中国在渐渐“收水”，而美国则“覆水难收”。因为流动性水平是影响汇率的一大重要因素，所以预计人民币对美元汇率仍有走强的动能。

同时，4月份以来，欧洲疫苗接种率“后来居上”，经济复苏加快，美元的优势被削弱，出现了一波欧元“逼空”行情。“如果欧元区大规模接种疫苗的趋势不断，市场对欧洲经济的预期将进一步增强，逻辑链条可能为——欧元走强，美元指数下跌，人民币再次被动走强。”托尼·辛嘉莫说。